I grafici P&F si costruiscono su un piano a reticolo quadrettato, sulla quale viene posta solo la scala dei prezzi lungo l’asse delle ordinate. Il primo passo da compiere è la determinazione della scala di rilevazione da adottare, la quale può essere lineare o semilogaritmica.

La scelta dipende essenzialmente dalla lunghezza della serie storica e dall’escursione tra prezzo massimo e minimo. Nel primo caso, in presenza di prolungati movimenti al rialzo o al ribasso, o comunque di elevata volatilità, la dimensione del box dovrebbe venire costantemente adeguata per ottenere una rappresentazione omogenea della dinamica dei prezzi.

Attraverso una scala semilogaritmica il valore di ciascun box non è più costante ma rimane proporzionale al prezzo; l’importo del box varia in proporzione geometrica, ed il suo valore assoluto è sempre mantenuto in proporzione fissa con il prezzo, tuttavia pone alcuni problemi in relazione alla dimensione della box size.
Il grafico sottostante serve a chiarire l’effetto grafico sulla rappresentazione dei prezzi dell’una o dell’altra scelta.

In questo breve corso, strutturato in diversi articoli, si cercherà di descrivere in modo semplice ma preciso i principi dell’analisi tecnica candlestick. Fondamentalmente, sono due i modi di rappresentazione dei dati di borsa che ogni giorno il 99% dei traders studia: il grafico a barre e il grafico a candele.
Lo studio del grafico a candele, è una disciplina molto antica e ricca di fascino, tale da essere diventata una vera e propria branchia dell’Analisi tecnica chiamata candlestick analisys

Il concetto fondamentale di un grafico Point and Figure è che il prezzo di un’azione è governato solamente dalla legge della Domanda e dell’Offerta, quindi quando la domanda eccede l’offerta il prezzo sale, e viceversa nel caso contrario; il prezzo tende a muoversi lateralmente quando tra le forze della domanda e dell’offerta esiste un momentaneo equilibrio.

Ogni grafico P&F, costruito secondo le regole che sono state esposte nel precedente articolo, consiste in una successione dei seguenti elementi:
1) una colonna verticale di X che procedono verso l’alto, ad indicare che la domanda eccede l’offerta;
2) una colonna verticale di O che procedono al ribasso, ad indicare un’eccessiva presenza di venditori;
3) una sequenza di colonne rialziste e ribassiste di scarsa entità a dimostrazione che domanda e offerta sono attualmente in lotta per la supremazia.

Conoscere la direzione del trend è un requisito basilare per operare con successo; la regola principale del trading è appunto quella di operare nella stessa direzione del trend (The trend is your friend): attraverso il grafico P&F questa condizione è sempre garantita. Le conformazioni chartistiche che tradizionalmente sono presentate nei grafici di tipo lineare o a barre, trovano non solo una conferma della loro efficacia nei grafici Point and Figure, ma forse anche superiore a quella dei grafici lineari. Inoltre si ha il vantaggio di formazioni grafiche nette e facilmente individuabili. Per contro l’analisi sul P&F ha lo svantaggio rispetto a quella sul grafico a barre di non rendere possibile la visualizzazione delle figure di breve termine, come ad esempio il Key-reversal o le isole, oppure l’esistenza di gap.

In questa parte del corso saranno presentate le formazioni grafiche più semplici, sia di acquisto che di vendita; al fine di evitare una noiosa ripetizione di concetti saranno spiegate nel dettaglio solamente le configurazioni rialziste, lasciando al lettore l’interpretazione speculare di quelle ribassiste.

Il grafico 1 illustra la formazione DOPPIO MASSIMO la quale rappresenta il modello di base per un mercato rialzista. Il grafico mostra un primo massimo a 1.600, seguito da un declino fino a 1.200, al quale fa seguito una nuova corsa fino a 1.600; In corrispondenza di questo prezzo si crea dunque un doppio massimo, e ciò non genera alcun segnale di acquisto/vendita. L’operatore deve solo fare attenzione al comportamento successivo del prezzo, il quale può essere al ribasso se la resistenza così creata è forte a tal punto da invertire il trend, oppure al rialzo se la stessa è violata. Speculare a questa configurazione è il DOPPIO MINIMO (grafico 2).
Queste due configurazioni base si compongono di 3 colonne e, come si avrà modo di vedere in seguito, tutti gli altri pattern fanno riferimento ad una di esse (o ad entrambe) per l’individuazione del segnale operativo.

Grafico 1: Formazione doppio massimo

Grafico 2: Formazione doppio minimo

Riconoscendo sul grafico la formazione di un DOPPIO MASSIMO, è possibile individuare il segnale di acquisto nel momento in cui il prezzo supera la resistenza formata congiungendo i due massimi (nel grafico 3 questa è posta a 1.700).

Il metodo Point and Figure, come affermato in precedenza, consente di individuare in modo chiaro e immediato i punti di ingresso nel mercato, ma la definizione del livello di stop-loss costituisce una fase non altrettanto semplice. I testi classici, per lo più di oltre oceano, stabiliscono le zone di stop-loss alla violazione delle figure negli estremi opposti al punto d’intervento operativo. Questo significa che nel caso di un bullish buy signal lo stop-loss andrebbe posizionato sotto il livello raggiunto dalla colonna ribassista, ovvero a livello S1.

Grafico 3: The bullish buy signal

Per comprendere la motivazione che sta alla base di questo posizionamento, occorre considerare che il metodo P&F è stato uno dei primi strumenti ideati per l’analisi dei mercati finanziari e per questa ragione risente delle caratteristiche degli strumenti negoziati in quel periodo, ovvero le commodity.

Tali contratti erano soggetti a stagionalità (nel caso di beni agricoli) o legati all’andamento macroeconomico (nel caso delle materie prime) che giustificava un livello di stop-loss così ampio. Considerando le caratteristiche odierne del mercato azionario, non è più comprensibile mantenere una posizione in perdita fino al limite stabilito da S1. Un’alternativa migliore è quella di agganciare la soglia di stop-loss al valore di box reversal = 3, in modo che questo rappresenti l’entità filtro per i movimenti anomali del prezzo; così facendo, la massima perdita sostenibile sarebbe indipendente dall’ampiezza della figura che ha generato il segnale e direttamente dipendente dal valore del box size. Nel grafico 3 (come anche in quelli che seguiranno) questo valore di stop-loss è indicato con S2.

Grafico 4: The bearish sell signal

Una variante del modello DOPPIO MASSIMO illustrato in precedenza è il DOPPIO MASSIMO CON MINIMI CRESCENTI: l’elemento caratteristico di questa configurazione sta nel susseguirsi di minimi crescenti e nella formazione di un massimo superiore a quello precedente; queste due situazioni indicano che la spinta ribassista dei prezzi si sta esaurendo (minimi crescenti) mentre gli acquirenti sono sempre più forti (nuovo massimo). Indipendentemente dalla distanza tra precedente e nuovo massimo (confronta i tre casi del grafico 5) il segnale di acquisto sarà sempre dato dal superamento del precedente massimo.

Grafico 5: Doppio massimo con minimi crescenti

Grafico 6: Doppio minimo con massimi decrescenti

Un’altra formazione molto importante è il triplo massimo, costituita da tre colonne rialziste e da due ribassiste (grafico 7); le prime tre colonne evidenziano un doppio massimo che non porta alla formazione di un bullish buy signal (grafico 3) perché la resistenza riesce per la seconda volta a respingere i prezzi verso il basso; il segnale di acquisto è dato dalla violazione della resistenza passante per i due massimi precedenti.

Grafico 7: Triplo Massimo

Grafico 8: Triplo minimo

Il triplo massimo può presentarsi anche attraverso le due varianti mostrate nel grafico 9: in entrambi i casi è possibile notare un’aera di accumulazione tra 1.300 e 1.800 ed il segnale di acquisto è dato dal superamento del massimo più alto.

Grafico 9: Variante della formazione triplo massimo

Grafico 10: Variante della formazione triplo minimo

La formazione TRIPLO MASSIMO CON MINIMI ASCENDENTI (grafico 11) risulta ancora più attendibile perché la condizione di minimi ascendenti funge da conferma del trend rialzista nel quale si colloca il grafico.

Grafico 11: Triplo Massimo con minimi ascendenti

Bibliografia:
– Bellini M. (1993) “La tecnica di rilevazione del punto e croce”, Dispense VIII Corso di formazione per analisti finanziari.
– Cantore C. M. (1995) “Modelli di trading per i mercati finanziari. Con particolare riferimento alla Borsa Italiana” Milano Finanza Service.
– Cohen W. A. (1982) “Point and figure”.
– Coliva E., Galati L. (1997) “Analisi tecnica finanziaria”, Utet Libreria.
– Fornasini A., Bertotti A. (1989) “Analisi Tecnica dei mercati finanziari”, Etas Libri.
– Mazziero M. (2004) “Point and Figure. La prima guida completa applicata al mercato italiano”, Trading Library.
– Murphy J. (2005) “Analisi tecnica dei mercati finanziari”, Hoeply.
– Rotondo V. (2005) “Il point and figure”, Dispense corso istituzionale SIAT

Come detto in precedenza, le formazioni semplici di acquisto/vendita sono alla base di figure più complesse. Questo accade quando l’equilibrio di forze tra domanda e offerta si mantiene a lungo, dando vita a delle zone di congestione che possono creare pattern complessi, simili a quelli individuabili nel bar chart. Rispetto a queste ultime però il loro riconoscimento è molto più immediato.

L’attenzione dell’operatore deve essere concentrata sui segnali di acquisto/vendita contenuti in queste figure; poiché queste possono essere la composizione di diverse formazioni semplici, le stesse possono contenere più segnali, anche in contrasto tra di loro. In queste situazioni deve essere considerato valido solo l’ultimo segnale, mentre i precedenti sono ‘falsi’ in quanto non seguiti da un movimento dei prezzi coerente con le indicazioni fornite. Le formazioni più complesse consentono di ottimizzare il trading qualora si disponga di capitali d’investimento limitati, dato che si verificano con frequenza minore ma affidabilità maggiore rispetto a quelli mostrati nel capitolo precedente.

La configurazione mostrata nel grafico 1 è il TRIANGOLO SIMMETRICO RIALZISTA che sostanzialmente rappresenta una variante del bullish signal formation; è classificato tra le figure di continuazione e rappresenta una pausa del trend esistente. Questa formazione è delimitata da una resistenza discendente che smorza a livelli progressivamente inferiori i punti di reazione del mercato; la trendline ascendente invece comprime verso l’alto, a livelli sempre superiori, i minimi di reazione del movimento a ribasso.
Il punto di ingresso nella figura può essere dato alternativamente dalla violazione della trendline ribassista oppure, secondo un approccio più classico, dal superamento del doppio massimo. Di conseguenza la fissazione dello stop-loss sarà a quota S2, oppure ad S1 se si segue la visione tradizionale.

Grafico 1: Triangolo simmetrico rialzista

Grafico 2: Triangolo simmetrico ribassista

La configurazione BANDIERA RIALZISTA (grafico 3) si presenta normalmente dopo un movimento molto forte e rappresenta una pausa del trend: da questo deriva che lo sviluppo del movimento si presenta con un’inclinazione opposta alla colonna che costituisce l’asta della bandiera (distanza AB). Come per il triangolo rialzista, il segnale di acquisto può essere colto alla violazione della trandline ribassista, oppure al superamento del doppio massimo. Nel grafico 3 il livello di stop-loss è stabilito ad S1, oppure ad S2 nel caso in cui si volesse utilizzare il 3-box-reversal anche come filtro per i movimenti anamali del prezzo.

Grafco 3: Bandiera rialzista

Grafico 4: Bandiera ribassista

La formazione BROADENING (grafico 5) è una variante del triangolo ed è piuttosto rara; ha la forma di un triangolo aperto al contrario in quanto le trendline non sono convergenti ma divergenti: da qui deriva la sua denominazione che significa appunto figura di espansione/allargamento. Come è mostrato nel grafico 5, dopo un forte rialzo (1′ colonna) il mercato prende una pausa, effettua un reversal (2’colonna) al quale segue un bullish buy signal; segue poi un altro ribasso che crea un bearish sell signal (4′ colonna). Anche questa volta però il trend cambia direzione dando origine ad un movimento che porterà a segnare nuovi massimi. A questo punto si dovrebbe prendere posizione, acquistando in corrispondenza del primo box grigio, oppure aspettando il completamento della bullish buy signal; il livello di stop-loss sarà S1 o S2, in base alle considerazioni fatte in precedenza.

– Cantore C. M. (1995) “Modelli di trading per i mercati finanziari. Con particolare riferimento alla Borsa Italiana” Milano Finanza Service.
– Cohen W. A. (1982) “Point and figure”.
– Coliva E., Galati L. (1997) “Analisi tecnica finanziaria”, Utet Libreria.
– De Giovanni V., Mottana M. (1988) “Analisi tecnica di borsa: strategie d’investimento. 150 casi italiani”, IPSOA Informatica.
– Fornasini A., Bertotti A. (1989) “Analisi Tecnica dei mercati finanziari”, Etas Libri.
– Mazziero M. (2004) “Point and Figure. La prima guida completa applicata al mercato italiano”, Trading Library.
– Murphy J. (2005) “Analisi tecnica dei mercati finanziari”, Hoeply.
– Rotondo V. (2005) “Il point and figure”, Dispense corso istituzionale SIAT

• L’analisi delle tendenza sul grafico Point and Figure ha molti punti in comune con l’analisi del bar chart. I concetti base di supporto/resistenza, up/down/sideways trend e di rottura/superamento di una linea di trend sono analoghi e con le stesse implicazioni operative. Tuttavia deve essere ribadito che sul grafico P&F l’asse temporale non è presente e dunque esiste lo svantaggio di non conoscere come si muove il prezzo in funzione del tempo; per contro si ha il vantaggio di visualizzare zone importanti di supporto/resistenza che potrebbero sfuggire su un grafico a barre.

  Sebbene l’utilizzo delle semplici tecniche di trading viste nei due capitoli precedenti dia spesso risultati soddisfacenti è opportuno considerare le formazioni di acquisto e vendita in un contesto più generale di trend. Alle formazioni infatti possono essere assegnate diversi gradi d’importanza anche in funzione del loro collocamento all’interno del trend. Da questo deriva che lo studio della tendenza e la sua definizione assume importanza anche per il P&F.

  La teoria di Dow insegna che i prezzi tendono a muoversi secondo canali e ad appoggiarsi a linee di supporto e resistenza; nel P&F questi canali definiscono il ciclo ideale dei prezzi (figura 1) che si compone in quattro fasi:
  1) canale di accumulazione, caratterizzato da un sostanziale equilibrio tra domanda e offerta ed un movimento orizzontale dei prezzi, che nasce dopo un importante indebolimento delle quotazioni;
  2) canale ascendente, caratterizzato da livelli di domanda crescente e prezzi in salita;
  3) canale di distribuzione, ha una formazione speculare al canale di accumulazione ma si presenta solitamente dopo un’ascesa prolungata delle quotazioni;
  4) canale ribassista, si manifesta in una situazione di offerta eccedente la domanda e prezzi in diminuzione.
  Questi canali sono definiti da linee di tendenza tracciate a 45°; esse vengono tracciate a questa inclinazione per convenzione in quanto la rilevazione empirica, supportata da una ricerca presentata da Robert E. Davis, dimostra che i punti d’intervento generati dalla linee a 45° hanno la più alta probabilità di generare profitto.

  Figura 1: Canali di tendenza

  

  Prima di illustrare le fasi e gli strumenti caratteristici dell’analisi del trend è necessario definire il concetto di X e di O “esposta”. Si definisce esposta una X che alla propria destra on ha nessuna O; in modo analogo si definisce esposta una O quando alla propria destra non ha alcuna X. Queste caselle sono importanti per l’analisi del trend in quanto rappresentano dei livelli di prezzo nei quali è iniziata una tendenza. Si generano in questo modo delle X esposte passando da una fase di espansione dei prezzi ad una di flessione, o delle O esposte quando, a seguito di un declino, i prezzi incontrano un supporto sul quale invertire la tendenza al rialzo.

  Sul grafico P&F si distinguono quattro differenti tipi di linee di trend:
  1) linee di supporto al rialzo
  2) linea di resistenza al rialzo
  3) linea di supporto al ribasso
  4) linea di supporto al ribasso

  La linea di supporto a rialzo, o bullish support line (Grafico 1), è tracciata partendo da una casella O esposta, in modo tale da congiungere il maggior numero di minimi relativi. E’ dunque una trendline che sostiene le quotazioni in salita, fungendo da supporto dinamico. Come per le linee di tendenza disegnate sui grafici a barre, la validità di questo strumento aumenta quante più volte verrà testato dai prezzi senza essere attraversato. E’ inoltre possibile valutare la forza del titolo considerando lo spazio che si viene a creare tra la trendline e la posizione delle ultime O e X tracciate. Se questa forza è elevata, è consigliabile aggiornare la bullish support line ovvero costruirne una più aderente ai prezzi, in modo che questa approssimi meglio l’andamento del mercato.

  

  Grafico 1: Linea di supporto rialzista
  Grafico realizzato con il software “PF Graph” di Federico Marchi e Maurizio Mazziero

  L’attendibilità del segnale operativo aumenta se esso si mette in evidenza dopo una zona di congestione ovvero dopo il completamento di una delle formazioni grafiche di acquisto/vendita elencate nei capitoli precedenti. Se invece la colonna ribassista si avvicina alla linea di trend dopo aver sostenuto una lunga flessione, è consigliabile attendere prima di operare perché l’accentuata condizione di ipercomprato o ipervenduto potrebbe portare a delle reazioni tecniche indesiderate.

  La linea di resistenza al rialzo, o bullish resistance line (grafico 2), è tracciata a partire dall’angolo in basso a destra del box che contiene la prima O esposta durante una fase rialzista del mercato. Disegnando entrambe le bullish resistance e la bellish support line sul grafico, si crea un vero e proprio canale che, respingendo i prezzi nella direzione opposta, garantisce un andamento armonioso nello sviluppo del movimento.
  Dato che il canale indica una tendenza rialzista, una possibile strategia operativa è quella di aprire posizioni long quando il prezzo tocca la banda inferiore del canale e gira al rialzo, per liquidare la stessa quando la quotazione arriva a livello della resistenza al rialzo; la chiusura della posizione può anche essere subordinata al verificarsi di un segnale d’inversione.

  

  Grafico 2: Linea di resistenza al rialzo
  Grafico realizzato con il software “PF Graph” di Federico Marchi e Maurizio Mazziero

  La linea di resistenza ribassista, o bearish resistance line (grafico 3), è una trendline inclinata negativamente che parte da una X esposta; all’interno di una fase ribassista questa linea respinge gli incrementi delle quotazioni formando una resistenza dinamica. Anche per questa tipologia di trendline valgono le considerazioni fatte in precedenza per quanto riguarda le indicazioni circa la forza del trend; nel caso in cui la pendenza del trend sia più elevata di 45°, la bearish resistance line diventerà presto obsoleta, per cui è conveniente considerare altre linee parallele alla linea base in modo da approssimare più da vicino il trend in atto.

  
  Grafico 3: Linea di resistenza al ribasso
  Grafico realizzato con il software “PF Graph” di Federico Marchi e Maurizio Mazziero

  La linea di supporto al ribasso, o bearish support line (grafico 4) è una trendline con inclinazione negativa che parte dalla formazione di una X esposta situata nella parte inferiore del grafico; normalmente ha una posizione parallela alla bearish resistance line vista in precedenza e, in congiunzione a quest’ultima, dà vita ad una canale che nelle fasi ribassiste delimita lo sviluppo dei prezzi. La funzione della linea di supporto al ribasso è dunque quella di delimitare la discesa delle quotazioni all’interno di un intervallo ritenuto ‘normale’; questo perché lo sviluppo del movimento ideale deve avvenire senza eccessi (in entrambe le direzioni rialziste e ribassiste) per evitare delle repentine inversioni di tendenza. Attraversamenti minimi (nella misura di 1 o 2 box) sono comunque contemplati dal momento che non si tratta di un’analisi millimetrica ma piuttosto della valutazione di uno sviluppo generale.

  

  Grafico 4: Linea di supporto al ribasso
  Grafico realizzato con il software “PF Graph” di Federico Marchi e Maurizio Mazziero

  Il canale così formato (supporto al ribasso + resistenza al ribasso) può essere analizzato per ottenere delle indicazioni operative. Una possibile strategia è quella di considerare solo i segnali short, dato che è in atto un downtrend, quindi: apertura della posizione short quando il prezzo tocca la bearish resistance line e gira al ribasso, e chiusura della stessa quando la quotazione tocca la base del canale. Anche in questo caso un’alternativa è quella di chiudere la posizione al verificarsi di un segnale d’inversione.
  Le quattro tipologie di trendline che sono state presentate possono fornire singolarmente delle indicazioni operative, proprio come avviene per quelle costruite sui grafici a barre, dunque:
  1- perforazione del supporto rialzista: possibile inizio di un downtrend o di un movimento laterale
  2- attraversamento della resistenza rialzista: forte trend al rialzo
  3- perforazione della resistenza ribassista: possibile inizio di un uptrend o di un movimento laterale
  4- attraversamento del supporto ribassista: forte trend al ribasso

  Articolo a cura della Dott.ssa Roberta Di Rocco
  Per contatti: rob_dirocco@yahoo.it

  Bibliografia:
  – Bellini M. (1993) “La tecnica di rilevazione del punto e croce”, Dispense VIII Corso di formazione per analisti finanziari.
  – Coliva E., Galati L. (1997) “Analisi tecnica finanziaria”, Utet Libreria
  – Mazziero M. (2004) “Point and Figure. La prima guida completa applicata al mercato italiano”, Trading Library.
  – Rotondo V. (2005) “Il point and figure”, Dispense corso istituzionale SIAT

Fino ad ora si è voluto individuare il giusto timing di un’operazione, ovvero quando acquistare o quando vendere. La conseguenza logica di questa operazione è la determinazione degli obiettivi di pezzo, ovvero della più probabile estensione del movimento; per fare ciò, nei grafici Point and Figure si distinguono due metodologie, che non dipendono dalla presenza di particolari configurazioni grafiche.

La prima tecnica si chiama calcolo verticale, mentre la seconda calcolo orizzontale. Tra i due è preferibile utilizzare il calcolo verticale in quanto si è dimostrato statisticamente più affidabile; la situazione ideale è quella in cui sia possibile utilizzare entrambe le tecniche di conteggio in modo da avere una conferma maggiore.

In particolare il conteggio orizzontale risulta più utile quando si creano larghe figure di accumulazione/distribuzione mentre il calcolo verticale è migliore per le situazioni di trend definito.
Entrambi i metodi di conteggio hanno maggiore validità se si dispongono in corrispondenza di livelli importanti di supporto o resistenza.

Calcolo verticale

Il metodo del conteggio verticale si basa sulla convinzione che la prima reazione, provocata da un segnale di acquisto/vendita contrario al trend in atto misura le potenzialità del rialzo o del ribasso successivo. La formula che permette di calcolare l’obiettivo probabile secondo il metodo del conteggio verticale è:

dove:
Po = obiettivo al rialzo
Pmin = valore minimo segnato dalla formazione
Av = ampiezza in numero di box del primo uptrend che ha dato un segnale di acquisto
Rb = valore del Reversal box
Bs = valore del singolo Box

Un esempio di questo calcolo è rappresentato nel grafico 1. I valori assegnati alle variabili sono:
Pmin = 2,7
Av = 8
Rb = 3
Bs = 0,1
Avremo quindi un obiettivo di prezzo così calcolato:

Grafico 1: Conteggio verticale al rialzo

Grafico realizzato con il software “PF Graph” di Federico Marchi e Maurizio Mazziero

La formula seguente, invece, fa riferimento al calcolo verticale di un obiettivo al ribasso:

dove le variabili hanno lo stesso significato dell’espressione precedente, con la sola differenza che adesso siamo in presenza di un livello massimo al quale dover sottrarre un determinato valore.
Un esempio di questo calcolo è rappresentato nel grafico 2. I valori assegnati alle variabili sono:
Pmax = 17,5
Av = 6
Rb = 3
Bs = 0,5
L’ obiettivo di prezzo è dato dalla soluzione dell’espressione:

Po = 17,5 + [ 6 * 3 * 0,5 ]
Po = 8,5

Grafico 2: Conteggio verticale al ribasso
Grafico realizzato con il software “PF Graph” di Federico Marchi e Maurizio Mazziero

Il metodo del conteggio verticale è più semplice da utilizzare perché la fine di un lungo trend rialzista o ribassista inizia spesso da una tendenza significativa di breve periodo al rialzo o al ribasso.

Calcolo orizzontale

Il metodo del conteggio orizzontale si basa sulla convinzione che la consistenza di un movimento di prezzo orientato al ribasso o al rialzo sia funzione di una zona di congestione dalla quale esso prende il via. Maggior è questa zona, maggiore sarà il grado di accumulazione o distribuzione associato. Di conseguenza il trend che ne deriva ha più spazio per evolversi e dunque maggiore probabilità di raggiungere obiettivi più lontani.
La formula con la quale viene calcolato l’obiettivo è :

dove:
Po = obiettivo al rialzo
Pmin = valore minimo segnato dalla formazione
Av = ampiezza in numero di box dello sviluppo orizzontale
Rb = valore del Reversal box
Bs = valore del singolo Box

Nel grafico 3 l’obiettivo al rialzo è stato individuato assegnando alle variabili i seguenti valori:
Pmin = 14,5
Av = 6
Rb = 3
Bs = 0,5
La formula sarà quindi:

Bibliografia:
– Coliva E., Galati L. (1997) “Analisi tecnica finanziaria”, Utet Libreria.
– De Giovanni V., Mottana M. (1988) “Analisi tecnica di borsa: strategie d’investimento”, IPSOA Informatica.
– Mazziero M. (2004) “Point and Figure. La prima guida completa applicata al mercato italiano”, Trading Library

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• Usando la tecnica del Point and Figure è possibile costruire degli oscillatori che possono aiutare ulteriormente l’operatore nell’analisi del mercato. Come si vedrà questi indicatori sono facilmente costruibili senza l’ausilio di sofisticati programmi sul computer: richiedono solamente qualche calcolo aggiuntivo.

  Media mobile

  I grafici Point and Figure mostrano una visualizzazione diversa dell’attività del prezzo del titolo rispetto ai grafici a barre. Gli esperti dei grafici a barre cercano di superare alcune carenze dello strumento usato tentando di costruire delle medie mobili di lunghezza variabile; questo equivale a dire che non tutti i giorni hanno la stessa importanza. Rispecchiando l’attività di negoziazione, i grafici P&F incorporano già i pregi di una media mobile di lunghezza variabile. Qualunque investitore sa che i rimbalzi possono avvenire anche all’interno del più forte trend al rialzo; in questi casi le medie mobili aiutano l’investitore a mantenere la posizione anche quando si verifica un ribasso di breve termine, e a discriminare una breve correzione da un nuovo trend.

  Per la costruzione di una media mobile sul grafico P&F è necessario procedere come segue:
  1) stabilire la lunghezza della media mobile semplice, ad esempio 10;
  2) calcolare il prezzo medio di ogni colonna (c1, c2, c3,…..,c10);
  3) calcolare il prezzo medio delle prime 10 colonne (mm1);
  4) procedere nel calcolo della media mobile semplice (mm2 = mm1 – c1 + c11)
  Le indicazioni operative che offrono sono le stesse di quelle riscontrabili nei grafici a barre.
  Nel grafico 1 i puntini blu rappresentano la media mobile a 10 colonne

  

  Grafico 1: Media mobile nel grafico P&F
  Grafico realizzato con il software “PF Graph” di Federico Marchi e Maurizio Mazziero

  On balance volume

  L’indicatore on-balance volume è basato sull’andamento del volume in acquisto e in vendita, normalmente utilizzato per confermare la tendenza in atto.

  Per la sua costruzione servono i dati riguardanti la chiusura del giorno e il volume delle azioni trattate (in quantità). Il calcolo comprende i seguenti passaggi:
  1) se la chiusura del giorno è più alta di quella precedente, aggiungere il volume delle trattazioni a quello cumulativo dei giorni precedenti;
  2) se la chiusura è inferiore, sottratte il volume al totale cumulato;
  3) riportare i dati su un grafico Point and Figure.

  Per la costruzione del grafico è necessario stabilire i valori da apporre sulla scala (box size) e il numero dei punti d’inversione (box reversal) come un qualsiasi grafico delle quotazioni.
  Le indicazioni che fornisce sono di conferma se il trend è bullish (bearish) sia per l’indicatore che per il mercato in esame; nel caso in cui il titolo oltrepassa un precedente massimo senza che l’on-balance volume faccia altrettanto, l’uptrend è sospetto; viceversa, se il titolo crea un nuovo minimo ma l’indice non lo segue, il downtrend è sospetto.

  Va comunque specificato che alle volte il volume anticipa il mercato, ovvero la perdita di pressione rialzista in un uptrend o di pressione ribassista in un downtrend si manifesta, in realtà, prima nell’andamento del volume rispetto alla quotazione.
  Nella tabella 1 è riportato un esempio di calcolo dell’OBV prendendo come riferimento i valori del prezzo chiusura del venerdì del titolo Fastweb (periodo 01/01/2005-6/5/2005)

  Tabella 1: OBV per Fastweb

  

  Confrontando i due grafici sottostanti, uno riferito alla quotazione del titolo e l’altro costruito in base ai valori dell’OBV, si può notare come tra i due esista una sostanziale conferma del trend.

  

  

  Grafico 2: Andamento del titolo e del relativo on-balance volume.
  Il grafico della quotazione è stato realizzato con il software “PF Graph” di Federico Marchi e Maurizio Mazziero

  Forza relativa

  La forza relativa misura la forza di un titolo rispetto alla media di mercato alla quale appartiene.

  Per determinare questo valore è sufficiente dividere la quotazione di chiusura del titolo per la chiusura dell’indice generale, moltiplicare o dividere questo valore per togliere eventuali decimali e riportare questo valore su un grafico Point and Figure. E’ inoltre possibile applicare a questo grafico le linee di supporto e resistenza e quindi procedere all’analisi sull’indicatore. E’ sufficiente calcolare il valore di RS periodicamente, ad esempio una volta la settimana.

  Allo scopo di presentare un esempio di costruzione dell’indicatore, nella tabella 2 sono riportati i seguenti valori:
  1) data: fa riferimento al giorno preso in esame per il calcolo del RS;
  2) quotazione: rappresenta il prezzo di chiusura, nella data specificata, del titolo sul quale si vuole operare (nell’esempio la quotazione è riferita al titolo Amplifon);
  3) indice: prezzo di chiusura, nella data specificata, dell’indice di mercato del titolo (nell’esempio l’indice è il Mibtel);
  4) RS: rapporto tra quotazione e indice;
  5) RS*: valore modificato, attraverso una moltiplicazione/divisione, dell’ RS.

  

  Tabella 2: Calcolo del RS (Amplifon/Mibtel)

  I valori che devono essere considerati per la costruzione del grafico sono quelli dell’ultima colonna (RS*). Anche questi dati vengono rappresentati attraverso il Point and Figure, stabilendo in modo opportuno il valore di box size, e il valore di reversal box. Il primo dovrà tenere conto della volatilità media dei valori di RS mentre il secondo del timing dell’operazione. Le informazioni fornite da questo strumento non sono differenti da quelle che si riscontrano nelle costruzioni tradizionali. Per facilitare le analisi, normalmente il grafico di RS è affiancato a quello della quotazione (grafico 3).

  

   

  Conclusioni

  In questo corso abbiamo evidenziato le caratteristiche del Point and Figure, sperando che ogni interessato possa farne buon uso. Eliminando il parametro tempo, questi grafici pongono in un’ottica diversa l’azione del prezzo del titolo. Illustrano chiaramente i cambiamenti che avvengono nella dinamica del mercato proprio perché un mercato volatile comporta una maggiore attività rispetto ad un mercato tranquillo.

  Questa capacità di reagire alle condizioni di mercato attribuisce a tale tipologia di grafico un vantaggio rispetto a quelli che tengono conto della dimensione temporale. Un aumento o diminuzione della volatilità vengono rispecchiati immediatamente nei grafici P&F e questo determina segnali meno ingannevoli rispetto a quanto avviene in un grafico a barre. Va inoltre ribadito che questa tipologia di grafici offre l’indubbio vantaggio di eliminare tutte le componenti ‘noise’ di mercato che possono produrre provocare comportamenti impulsivi da parte dell’operatore.

  Rispetto ai grafici tradizionali che sono semplici nella fase di costruzione e complessi in quella di interpretazione, il Point and Figure presenta le caratteristiche esattamente opposte: la scelta del giusto box size e reversal box costituisce un importante momento al quale dedicare molta attenzione. Ad ogni modo sono stati illustrati alcuni parametri ai quali fare riferimento per la costruzione del grafico; tutto quello che viene dopo, ovvero l’individuazione del livello di entrata, stop-loss e livello di liquidazione, costituiscono un compito relativamente semplice, proprio perché semplice è l’interpretazione del Point and Figure.

  Articolo a cura della Dott.ssa Roberta Di Rocco
  Per contatti: rob_dirocco@yahoo.it